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中金个股双箭股份上半年增长107

发布时间:2021-01-22 05:14:12 阅读: 来源:岩棉板生产家厂家

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双箭股份(002381)今日公布12年上半年业绩,实现营业收入5.5亿元,同比增长8.8%,实现净利润3654万元,合每股收益0.31元,同比增长107%,符合我们预期。

正面:

.输送带业务持续快速扩张。公司募投的5条共计1100万平米高强力橡胶输送带项目已经达产3条,而600万平方米PVC/PVG项目将在12年9月达产,将保障公司主业收入的不断提升。项目全部达产后公司总产能将达到4100万平米,而同时业内主要竞争对手扩产速度较慢,公司将成为行业内当之无愧的龙头企业。

.产品毛利率持续提升。随天胶和合成橡胶价格的持续回落,同时公司保持原料低库存的策略较为奏效,使得公司2季度毛利率达21.2%,同比、环比均继续提升。

.公司产业链不断完善。公司已公告将在云南投资建设1万吨颗粒天然橡胶加工生产线,将有利于公司对上游产业链的延伸,并有效抵御原材料价格波动的风险,符合公司长期发展战略。

.公司对橡胶价格弹性较大,未来业绩仍存超预期可能。公司预计1-9月净利润同比11年增长90-130%,将达到4409-5337万元之间(对应EPS在0.38-0.46元)。我们认为随着天胶价格的继续下跌,公司毛利率水平环比有望继续提升,实现并超出业绩预测的可能性较大。

负面:

.全球经济下行,公司出口业务收入同比减少5%。

估值与建议:

双箭股份业绩对于橡胶价格的弹性很大。我们测算橡胶价格每下降1000元,公司业绩将上升0.12元,是橡胶价格下跌最明显的受益公司。同时公司在煤矿领域市场占有率逐年上升,有望受益下游行业高景气度。我们维持2012-13年业绩预测0.74元和0.86元,对应PE为22x和19x,维持“审慎推荐”评级。

风险:

1、自然灾害等因素致橡胶价格大幅上涨;2、低端产品价格被迫下调;3、税收优惠政策调整;4、市场估值中枢下行风险。

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